Chance vertan: EZB gegen Stablecoin-Reform
23. August 2026 · 1 Std. 29 Min.
Die EZB lehnte einen von Lucrezia Reichlin und Dr. Jérôme Zettelmeier vorgeschlagenen, eurozentrierten Reformansatz für Stablecoins ab – dadurch droht Europa die operative Abhängigkeit von US-Dollar‑Stablecoins in der tokenisierten Finanzinfrastruktur.
Dr. Daniel Stelter moderiert ein Gespräch mit Lucrezia Reichlin und Dr. Jérôme Zettelmeier über die strategische Bedeutung von Stablecoins. Das Bruegel‑Paper warnt vor einer "Infrastructure Dollarization": weil On‑Chain‑Zahlungen aktuell vor allem in US‑Dollar‑Stablecoins stattfinden, könnte der Euro in der tokenisierten Kapitalmarktinfrastruktur an Bedeutung verlieren. Bruegel schlägt regulatorische und operative Änderungen vor (schnellere Anbindung an EZB‑Infrastruktur, Lockerung von Reserveanforderungen, Verzinsung von Euro‑Stablecoins, EZB‑Zugang), die die EZB jedoch zurückwies. Die Folge skizziert Risiken, Optionen und die geopolitische Dimension (u. a. GENIUS Act in den USA).
Zahlen & Fakten
unter 1 %
Anteil aller Euro‑Stablecoins am globalen Angebot (gemeldet im Podcast)
0,23 %
Anteil der globalen Stablecoin‑Emissionen, die in Europa ausgegeben werden (im Podcast)
28–33 Billionen Dollar
Globales On‑Chain‑Transaktionsvolumen im vergangenen Jahr (Schätzung)
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fast 4 von 10
Anteil der mit Europa verbundenen Stablecoin‑Transaktionen, die in Dollar abgewickelt werden (im Podcast)
Themen & Erkenntnisse
Quellen
• StudieBruegel Policy Brief: „A new strategy to contain stablecoin risks in the European Union“ von Lucrezia Reichlin, Bo Sangers und Jeromin Zettelmeyer (Bruegel Policy Brief 09, Mai 2026)
• RechtGENIUS Act (Public Law 119‑27, 2025) – US‑Bundesgesetz zur Förderung von Dollar‑Stablecoins (im Podcast als US‑Strategie erwähnt)
• ArtikelReuters‑Meldung zur Ablehnung der Bruegel‑Vorschläge durch die EZB (Bericht zur informellen Sitzung der EU‑Finanzminister und Notenbankgouverneure)
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• ArtikelNew York Times (Bericht mit Zitat von US‑Finanzminister Scott Bessent: ‚Wir werden dafür sorgen, dass der US‑Dollar die dominierende Reservewährung der Welt bleibt.‘)
Wer spricht
DDr. Daniel StelterHOST
Dr. Daniel Stelter ist Moderator des Ökonomie‑Podcasts BTO und Autor. In dieser Folge führt er in die Debatte um Ungleichheit ein, ordnet frühere Studien und WHO‑Thesen ein und moderiert das Gespräch mit Nicolas Sommet.
Alle Auftritte von Dr. Daniel Stelter →LLucrezia ReichlinGAST
Lucrezia Reichlin ist Professorin für Ökonomie an der London Business School und Non‑Resident Fellow am Bruegel‑Institut. Sie war von 2005 bis 2008 Director General of Research bei der Europäischen Zentralbank und hat in Folge und Paper die Risiken der Infrastruktur‑Dollarisierung analysiert sowie konkrete Vorschläge für eurozentrische Stablecoin‑Regeln vorgelegt.
Alle Auftritte von Lucrezia Reichlin →DDr. Jérôme ZettelmeierGAST
Dr. Jérôme Zettelmeier ist Direktor des Bruegel‑Instituts. Zuvor war er u. a. stellvertretender Direktor der Abteilung Strategy and Policy Review beim IWF, Senior Fellow am Peterson Institute, Generaldirektor für Wirtschaftspolitik im Bundesministerium für Wirtschaft und Energie sowie Forschungsdirektor bei der EBRD; im Gespräch erläutert er Risiken und Regulierungsoptionen für Stablecoins.
Alle Auftritte von Dr. Jérôme Zettelmeier →KIDieser Inhalt wurde KI-gestützt erstellt und redaktionell geprüft.