Heuschrecken als Aufbauhelfer

14. Juni 2026 · 1 Std. 14 Min.

Deutschland verfügt über viel Anlagekapital, aber steuerliche, regulatorische und institutionelle Hindernisse verhindern, dass ausreichend Wagniskapital in heimische Wachstumsunternehmen fließt.

Dr. Daniel Stelter führt in die Debatte um ‚Heuschrecken‘, Start‑up‑Finanzierung und die deutsche Wachstumsfrage ein und ordnet historische wie aktuelle Beispiele ein. Im Gespräch mit Ulrike Hinrichs (BVK) werden Ursachen für die Finanzierungslücke benannt: steuerliche Benachteiligung von Fonds, konservative Allokationsregeln bei Versicherern/Pensionskassen und fehlende Vehikel für große Auslandsinvestitionen. Als Lösung schlägt Hinrichs Reformen bei Steuerregeln, Anreizsetzung für institutionelle Investoren und bessere Public‑Private‑Partnership‑Strukturen vor.

Zahlen & Fakten

25 %

Anteil deutscher Startups, die erwägen, das Land wegen Kapitalmangels zu verlassen (Bitkom‑Angabe)

1,7 Milliarden €

Venture‑Capital‑Volumen in Deutschland im ersten Quartal 2026 (KfW‑Dashboard)

75 %

Anteil des Wagniskapitals im Q1/26, das aus dem Ausland kam (KfW‑Dashboard)

Weitere 12 Zahlen & Fakten anzeigen

34 %

Anteil US‑Investoren an den Auslandszuflüssen im Q1/26 (KfW‑Angabe)

2,8 Billionen €

Anlagevermögen deutscher Versicherer, Pensionskassen und Stiftungen

14 Milliarden €

jährlich potentiell mobilisierbares Kapital für Wachstumsunternehmen bei 2% Allokation deutscher institutioneller Anleger

0,15 % des BIP

Anteil, den Deutschland in Wachstumskapital allokiert

0,8 % des BIP

Anteil, den die USA in Wachstumskapital allokieren (zum Vergleich)

0,1 %

durchschnittlicher Anteil deutschen institutionellen Vermögens, der in Venture‑ und Growth‑Fonds investiert wird

2 %

durchschnittlicher Anteil amerikanischer Pensionsfonds, der in Venture‑Kapital investiert wird (Vergleichsgröße)

7 Milliarden € → fast 16 Milliarden €

Entwicklung der jährlichen Investitionen durch Beteiligungskapital in Deutschland (Marktverdopplung laut Hinrichs)

10 Milliarden €

KfW‑Commitment: zugesagte Mittel (10 Jahre, KfW Capital)

6.000

Teilnehmer der SuperReturn International (Investoren)

Länder, aus denen Teilnehmer der SuperReturn kamen

50 Billionen US-Dollar

ungefähr verwaltetes Vermögen der auf der SuperReturn vertretenen Limited Partners

Diese Folge steckt voller Zahlen – neugierig?

Themen & Erkenntnisse

Einleitung: Warum Deutschland Start‑ups seltener groß macht · ab 00:24: Einführung in das Problem mangelnder Spätphasen‑Finanzierung deutscher Startups und die volkswirtschaftliche Bedeutung großer Wachstumsfirmen.

Historischer Kontext: Müntefering, ‚Heuschrecken‘ und das Grohe‑Beispiel · ab 04:44: Historischer Rückblick auf die ‚Heuschrecken‘‑Debatte und das Grohe‑Lehrstück als Beispiel für gelungene Private‑Equity‑Beteiligung.

Ist‑Zustand: SuperReturn, Kapitalströme und die strukturelle Finanzierungslücke · ab 11:10: Aktuelle Daten zu internationalen Kapitalströmen, dem Funding‑Cliff und der geringen Allokation deutscher Institutionen in Wagniskapital.

Interview mit Ulrike Hinrichs: Ursachenanalyse und Reformforderungen · ab 26:11: Hinrichs erklärt Steuer‑ und Allokationshindernisse, nennt Vorbilder und formuliert konkrete politische Maßnahmen zur Mobilisierung von Kapital.

Quellen

• StudieBitkom Startup‑Report 2025 (in den Shownotes genannt)

• StudieBitkom‑Befragung 2026: 'Kapitalmangel treibt Startups ins Ausland' (in den Shownotes genannt)

• StudieKfW Venture‑Capital‑Dashboard (KfW‑Report: 1,7 Milliarden Euro VC‑Kapital in Q1/26)

Weitere 3 Quellen anzeigen

• ArtikelBild am Sonntag (Interview mit Franz Müntefering, April 2005, zitierte Passage zur ‚Heuschrecken‘‑Debatte)

• RedeFranz Müntefering: Vortrag 'Freiheit und Verantwortung' bei der Friedrich‑Ebert‑Stiftung (November 2004)

• StudieCambridge Associates (Analyse zur Rendite von Venture‑ und Growth‑Fonds, im Podcast genannt)

Alle Quellen findest du in der vollständigen Folge

Wer spricht

Dr. Daniel StelterHOST

Dr. Daniel Stelter ist Moderator des Ökonomie‑Podcasts BTO und Autor. In dieser Folge führt er in die Debatte um Ungleichheit ein, ordnet frühere Studien und WHO‑Thesen ein und moderiert das Gespräch mit Nicolas Sommet.

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Ulrike HinrichsGAST

Ulrike Hinrichs ist seit 2011 Hauptgeschäftsführerin und Vorstandsmitglied des Bundesverbandes Beteiligungskapital (BVK) in Berlin. Sie ist Volljuristin, war zuvor in zwei Bundesministerien tätig (unter anderem als Kommunikationschefin eines Bundesministers) und arbeitete als Korrespondentin und Fernsehjournalistin in Bonn und Berlin. Hinrichs sitzt im Beirat 'Junge, digitale Wirtschaft' des Bundeswirtschaftsministeriums und veröffentlicht regelmäßig Beiträge in FAZ und Handelsblatt.

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