Das Anti-Portfolio: Die verpassten Deals, die VCs am meisten bereuen – Caro Gabor (caesar.) & Olaf Jacobi (Basic Ventures)

24. Juli 2026 · 58 Min.

Ein gutes Antiportfolio offenbart nicht nur schmerzhaft verpasste Chancen, sondern zeigt auch, dass ein VC überhaupt die besten Deals sieht – der entscheidende Aspekt ist die Organisationsform, die entweder Outlier-Chancen filtert oder ermöglicht.

Die Episode diskutiert das "Anti-Portfolio" – die bewusst abgelehnten Deals, die später erfolgreich wurden – als zentrales Lernwerkzeug für VCs. Caro Gabor und Olaf Jacobi analysieren die systematischen Fehlerquellen bei Investment-Entscheidungen: von Bewertungsangst über Experten-Bias bis zu Konsens-getriebenen Prozessen, die Outlier aussieben. Sie zeigen auf, dass hierarchische Organisationen mit vielen Filtern mehr Fehler vom Typ 1 (Ablehnung von künftigen Gewinnern) begehen, während flache, Partner-geführte Strukturen bessere Chancen haben, disruptive Gründer zu erkennen und zu unterstützen.

Zahlen & Fakten

70 %

Anteil der Gesamtrenditen eines Venture-Fonds, die von etwa 6 % der Portfolio-Unternehmen generiert werden, verdeutlicht die Outlier-Abhängigkeit

500 Millionen

Gesamtes Kapital, das Basic Ventures mit seinen vier aufgelegten Venture-Fonds akquiriert hat

Anzahl der Unternehmen im Anti-Portfolio von caesar., die nach bewusster Prüfung und mindestens zwei bis drei Gesprächen abgelehnt wurden

Weitere 2 Zahlen & Fakten anzeigen

3000

Anzahl von Pitch-Decks, die caesar. pro Jahr erhält, bei denen keine individuellen Absagen gegeben werden können

100

Anzahl von Startups, in die Basic Ventures bisher investiert hat

Diese Folge steckt voller Zahlen – neugierig?

Themen & Erkenntnisse

Definition und Bedeutung des Anti-Portfolios · ab 05:02: Das Anti-Portfolio zeigt bewusst abgelehnte Deals, die später erfolgreich wurden. Es illustriert die asymmetrische Fehlerstruktur in VC-Entscheidungen zwischen Omission und Commission.

Systematische Gründe für verpasste Investment-Chancen · ab 12:02: Systematische Fehler entstehen durch Bewertungsangst, TAM-Paradoxon, Experten-Bias, Team-Bias und Konsens-getriebene Governance, die Outlier gefährden.

Organisationsform und deren Einfluss auf die Entdeckung von Outliern · ab 30:55: Flache, dezentrale Organisationsformen mit Partner-Veto-Recht finden mehr Outlier-Deals; hierarchische Strukturen mit großen ICs sieben Disruptives aus.

Quellen

• Bessemer Venture Partners Anti-Portfolio

• E-Gym

• Flixbus

Weitere 3 Quellen anzeigen

• Abwärts

• Peak AI

• Delcia AI (jetzt Imetra)

Alle Quellen findest du in der vollständigen Folge

Wer spricht

Jan ThomasHOST

Jan Thomas: Gründer und CEO von Startup Insider; er leitet das Podcast‑ und Datenportal der deutschsprachigen Startup‑Szene, hat tausende Interviews geführt und moderiert regelmäßig Gespräche mit Investoren und Gründerteams zu Finanzierungsrunden, Exits und Marktentwicklungen. Er ist eine etablierte Stimme in der Branche und ordnet Investment‑ und Marktbewegungen ein.

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Caro GaborGAST

Mitgründerin und General Partner von caesar., einem Super Angel Fund mit Fokus auf Pre-Seed-Investments in Deep Tech, AI, Digital Health, Climate Tech und Fintech. Zuvor war sie CEO des Mercedes-Benz/Swiss-Re-Insurtechs Movinx und Co-Founder des Fintech-Ökosystems finleap. Sie promovierte an der RWTH Aachen und sitzt in mehreren internationalen Aufsichtsräten sowie im Digital Finance Forum des Bundesfinanzministeriums.

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Olaf JacobiGAST

Partner und Mitgründer von Basic Ventures, einem Münchner VC mit Fokus auf europäische B2B- und Deep-Tech-Startups in der Pre-Seed- bis Seed-Phase. Mit über 25 Jahren Erfahrung als Gründer, Manager und Investor war er zuvor Managing Partner bei Capnamic Ventures und Partner bei Target Partners. Zwischen 1999 und 2007 baute er mehrere Startups auf und führte sie zum Exit, inklusive IPO.

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